LIFE’S UPS AND DOWNS 生活札記

繁體中文金融市場深陷泥淖，全球經濟成長又面臨放緩，各大公司裁員的消息不斷傳出。金融界幾乎無一倖免，包括美國首屈一指的高盛以及在這一波受損算小的瑞士信貸。如我之前一篇No more Krispy Kreme in Hong Kong…寫到，這次的金融海嘯已開始滲入整個經濟體。昨天摩托羅拉宣布全球大量裁員，今天美國運通也決定全球裁減10%的員工 (約7,000人)。

看到這麼多的壞消息，大家最關注的是 “景氣的谷底會在什麼時候出現？” 因為股市是經濟的領先指標，通常會在前6個月就反應。所以如果股市如果能夠落底，那麼景氣的寒冬也就接近尾聲了。

想起當時的經濟大蕭條，股市花了超過25年的時間，才終於收復了由1929年至1933年跌掉的幅度。或許現在的體制優於過去，但有很多目前的問題卻是前所未見的。例如通貨膨脹與通貨緊縮同時存在的現象，在過去的歷史中少有，再加上適合通膨與通縮的投資策略完全相反，目前也沒多少專家能提出適當的對策。

當許多大型績優股都紛紛破底之際，投資人想從基本面來找底部，幾乎不可能。因為許多股票不但跌破淨值，連票面價值都不到。現在是恐懼情緒主導，基本面完全不管用。舉例來說，本益比的預估是以企業盈餘預測來換算，但在經濟情況不佳、股市波動大的情況下，單純估算一年本益比是沒有意義的，因為未來的企業盈餘一定會被大幅調低。

所以目前任何上漲都只能算是死貓反彈，而且甚至是個陷阱。利空籠罩連連暴跌後，突然出現強勁反彈，短暫拉高吸引買盤進場，又急殺繼續重挫，衝進去搶到反彈的投資人，慘遭套牢，欲哭無淚。所以目前任何低點能不能就此確底，恐怕還需要一段時間的驗證。

在真正底部訊號還未出現前，應該怎麼做呢？可參考以下的建議：

1. 目前所有投資只能搶反彈。如果自認手腳不快，寧可等到底部確認後再追股票，而不是一般所謂的 “現在買，賠錢的機率不高。” 因為首先，現在是經濟不景氣與對市場信心不足的非理性時點，投資標的幾乎很難判斷出真正的底部。其次，特別是在不景氣之下，投資人最重要的事是儘量避免資產的減損。而在市場價格一再探底之際，投資人的資產肯定會受到不同程度的損失
2. 越是當投資市場不景氣之際，就越是要回歸本業，固守好穩定賺錢的根本。不管是哪種職業，只要能固定收到現金的工作，都應該好好把握。特別是在這場比氣長的不景氣馬拉松中
3. 非常時代，要思考非常的應變策略。世界各國為了挽救金融業，紛紛投入大量的資金挹注，這顯示出未來全球將無可避免地陷入各國央行印鈔票還債的超級通貨膨脹。而伴隨著這一波金融大海嘯的，卻是油價與原物料價格的持續走跌。如剛剛提到，這是歷史上罕見的通貨膨脹與通貨緊縮同時並存的現象

最後希望大家不要氣餒，最低潮時，往往就是最高潮的開始。你無法控制外界的環境，但是你可以控制你自己對它的反應。與其怨天尤人，到不如利用這個機會充實和磨練自己！ 大家共勉之！

繁體中文一男趕集賣豬，天黑遇雨，二十頭豬未賣成，到一農家借宿。

少婦說：家裏只一人不便。
男：求你了大妹子，給豬一頭。
女：好吧，但家只有一床。
男：我也到床上睡，再給豬一頭。
女：同意。
半夜男與女商量，我到你上面睡，女不肯。
男：給豬兩頭。
女允，要求上去不能動。
少頃，男忍不住，央求動一下，女不肯。
男：動一下給豬兩頭。女同意。
男動了八次停下，女問為何不動？
男說豬沒了。
女小聲說：要不我給你豬……
天亮後，男吹著口哨趕30頭（含少婦家的10頭）豬趕集去了……

哈佛導師評論：要發現用戶潛在需求，前期必須引導，培養用戶需求，因此產生的投入是符合發展規律的。

另一男得知此事，決意如法炮製，遂趕集賣豬，天黑遇雨，二十頭豬未賣成，到一農家借宿

少婦說：家裏只一人不便。
男：求你了大妹子，給豬一頭
女：好吧，但家只有一床。
男：我也到床上睡，再給豬一頭。
女：同意。
半夜男商女，我到你上面睡，女不肯。
男：給豬兩頭。
女允，要求上去不能動。
少頃，男忍不住，央求動一下，女不肯。
男：動一下給豬兩頭。女同意。
男動了七次停下，女問為何不動？
男說：完事了～～～
女：……
天亮後，男低著頭趕2頭豬趕集去了……

哈佛導師評論：要結合企業自身規模進行謹慎投資，謹防資金鏈斷裂問題

又一男得知此事，決意如法炮製兼吸取教訓，遂先用一頭豬去換一粒偉哥，事必，天亮
後，男吹著口哨趕38頭（含少婦家的18頭）豬趕集去了……

哈佛導師評論：企業如果獲得金融資本的幫助，自身經營能力將得到倍增。

知道此法男多，偉哥供不應求，逐漸要2頭，3頭豬換一粒偉哥。

哈佛導師評論：這就是通貨膨脹。

當偉哥價格漲到16頭豬一粒的時候，哈佛導師評論：該男已經進入邊際成本，除了擁有對自身能力的自信和未來良好願望以外，實際現豬流已經為零。

但換豬男越來越多，賣偉哥的決定，擴展生產能力，推出一種次級偉哥，如果你缺一頭豬，只要你承諾可以到該女房中一夜，就可以先借，事成後補交豬款，這個方法大大促進了偉哥銷售。

哈佛導師評論：這就是貸款，讓企業可以根據未來的收益選擇借支流動資金。

偉哥專賣店後來在即使你一頭豬都沒有，只要你承諾可以到該女房中一夜，就可以先借，事成後補交豬款。

哈佛導師評論：這就是金融創新，讓現在的人花未來的錢，反正等你老了未來的錢你也花不動。

消息一出，換豬男越來越多，有人找偉哥專賣店，這個項目太好了，我們把它變成優質基金，對外銷售債卷，你們也就可以分享我的收益，如何？

結果偉哥專賣店覺得甚好，於是該公司把換豬男分三類，一類是拿現豬換的，一類是一部分現豬貸的，一類是完全沒有現豬借的，發行三種債卷。大家踴躍而上。紛紛購買偉哥專賣店的債卷，偉哥專賣店生意太好，就把債卷銷售外包給另外一家公司運作，該公司也一併大發其財，公司越做越大，甚至可以脫離實際偉哥銷售情況來發行，給自己和偉哥專賣店帶來巨大的現金收益。

哈佛導師評論：這就是專業的人做專業的事，從實體經營到資本運作，經濟進入了更高的層次。

為了防止自己債卷未來有損失，該公司決定給它買上保險，這樣債卷銷售就更容易，因為一旦債卷出現問題，還可以獲得保險公司的賠付，哇，債卷公司銷售這下子太好了，保險公司也獲得巨大平白無故的保險收入。

哈佛導師評論：這就是風險對沖，策略聯盟，提高了企業的抗風險能力，也保護了消費者利益。

換豬男太多，排長隊等待，該女無法承受，說老娘不幹了，我搬家，一時間有無數擁有偉哥的欠豬男。

哈佛導師評論：這是個別現象，屬於市場的正常，不會影響整個經濟。

結果該女遲遲不肯搬回。一部分欠豬男沒有收入，只好賴帳，結果大量債卷到期無法換現豬吃，債卷公司一看，一粒偉哥16頭豬，這哪里還得起，宣佈倒閉。

哈佛導師評論：這是從來不懂經濟的我終於有點頭緒了！不會影響整個金融行業。

哪曉得債卷公司還把債卷上了保險，保險公司一看，這哪里賠得起，於是也宣佈要倒閉。

哈佛導師評論：這是金融危機，還不會影響整個實體經濟。

後文：據說該女已搬到中國定居